EasyJeti juhatus andis Castlelake'i ülevõtupakkumisele liiga vara järele

Briti odavlennufirma easyJet on jõudnud "põhimõttelise kokkuleppeni" USA investeerimisfirma Castlelake'iga hinnaga 690 penni aktsia kohta, mis teeb tehingu väärtuseks 5,5 miljardit naela. Kriitikute hinnangul on ettevõtte juhatus loobunud oma kaitseseisundist liiga odavalt, arvestades et lennufirmal on selge tee miljardi naela kasumlikkuse saavutamiseks. Aktsionäre kutsutakse hääletama tehingu poolt enne, kui ettevõtte tegelik väärtus on realiseeritud.

EasyJeti juhatus on leppinud USA erakapitalifondi Castlelake'iga kokku ülevõtutingimustes hinnaga 690 penni aktsia kohta, vaid 6% üle taseme, mille firma ise nimetas "oluliseks alahinnanguks". Kokkulepe väärtustab Londoni börsil noteeritud odavlennufirma 5,5 miljardile naelaile.

Neli pakkumist, üks küsimus

Castlelake, USA erakapitalifond, mis on spetsialiseerunud lennukite finantseerimisele ja liisimisele, tegi easyJetile kokku neli pakkumist. Kolm esimest lükati tagasi kui "põhimõttelised alahinnangud", viimane neist hinnaga 625 penni. Neljas pakkumine 650 penniga sai tagasilükkamisel pehmema sõnastuse: "oluline alahindamine". Viiendal ringil, nädalavahetusel, saavutati "põhimõtteline kokkulepe" hinnaga 690 penni. Castlelake'il on kuni 3. augustini, et ametlik pakkumine teha või loobuda.

Pikk läbirääkimistants võib jätta mulje, et juhatuseesimees Sir Stephen Hester on potentsiaalse ostja finantspiirini välja pressitud. Pealiskaudselt vaadates näib 690 penni atraktiivne võrreldes 464 penniga, see oli easyJeti aktsiahind päev enne Iraani konflikti puhkemist, mis viis kogu lennundussektori hinnad alla.

Miljard naela pole pelk unistus

Küsimus on selles, mida see hind ei arvesta. Lennufirma parandas kahel aastal kuni 2025. aasta septembrini oma maksueelset kasumit 46%, jõudes 665 miljoni naelaini. Juhatus ise on korduvalt kinnitanud, et eesmärk ületada miljard naela kasumit on endiselt elujõuline, isegi kui Iraani konflikt on seda tähtaega ehk aasta võrra edasi lükanud.

Tee miljardi naelani on ka reaalne. EasyJeti puhkusereisid kasvatasid kasumi 250 miljoni naelani oodatust kiiremini. Vanema A319 lennukite asendamine säästlikumate A320 ja A321 mudelitega vähendab kulusid ning ettevõte kavatseb marsruutide võrku ümber kujundada, et paremini ära kasutada kasumlikumaid liine. Just nende argumentide põhjal kutsus juhatus 625 penni pakkumist katseks haarata ettevõte "odavalt kätte".

Varad räägivad oma keelt

EasyJetil on 208 enda omanduses olevat lennukit, tellimusportfell olukorras, kus Airbus ja Boeing napivad tarnetega, ning kadestamisväärne kogu lennujaama stardiaegu, eriti Londoni Gatwick'i lennujaamas. City analüütikute hinnangul on easyJeti varabaasil väärtus 600-650 penni aktsia kohta, 690-pennine pakkumine pakub varaväärtusel põhinevat lisatasu vaid kasinalt.

Vaid 13 kuud tagasi kaubeldi easyJeti aktsiaga 586 penniga. Tagasi selle tasemeni jõudmiseks ei ole vaja imetegusid, ning sealt edasi 700 pennini ja kaugemale on võimalik jõuda, saavutades lubatud kasumieesmärgi.

Hester võis olla aktsionäride poolt survestatud 690-pennise kokkuleppe heaks kiitma. Kuid juhatuse ülesanne on kujundada iseseisev seisukoht, mitte kajastada suurimate aktsionäride meeleolusid. EasyJet pole kriisis vaevlev ettevõte, mis vajab USA finantsinvestorite päästmist. Müüa saab vaid üks kord, ja seda tasub teha õiglase hinnaga.